大发红黑大战下载:連平:2020年經濟運行增速可能還會進一步降低

大发红黑大战下载連平:2020年經濟運行增速可能還會進一步降低

【火星上有生命痕迹】

所以目前看□,全球經濟增長速度進一步放緩π,一些重要的國際機構都有預測△∴⊿。這種情況下☆?π,我們認為未來的貿易狀況﹡,一方面是前期貿易摩擦帶來的負面效應正在進一步地體現♂◇□,比較集中的可能是今年第四季度♂◇♀,而明年會逐步有所改善π。但世界經濟下行壓力所帶來的外需明顯減弱的狀況∟,對我們貿易還會繼續帶來壓力♂◇。

在消費領域﹡⌒。儘管汽車可能會有所改善⌒∵,但房地產以及一段時間以來所形成的壓力⌒,在消費拉動這塊□,還會有許多制約?♂。所以2020年經濟運行增速可能還是會進一步降低▽↑。目前稍微謹慎樂觀一點猜測∟◇▽,可能是6%左右♀▽▽。當然◇,我們還要觀察全球經濟運行的狀況□。

二、逆周期宏觀政策調節力度在加大☆⊿⊿。這是從流動性的角度來看┊∟。還有一個重要的數據〇♀☆,就是M2增速?↑,現在也有一個月以來的0.2的上升□,9月份比8月份上升了0.2▽▽?,出現了小幅度的反彈☆?◇。我們認為⌒,這在未來可能還會進一步推進▽π⊿。但總的來說△∴□,8.2的水平還是屬於不高的∵。尤其當前的情況下△⊙,要保持流動性的合理充裕〇,同時要推動利率水平的下降⌒,M2的增速處在這樣一個水平上∴△,還是有些偏低□,應該回到一個更高的水平、更合理的水平◇。

另外非常重要的┊☆﹡,當前宏觀調控∴,尤其貨幣政策調節中目前遇到的一個難點⌒﹡,就是市場實際利率水平要有明顯的下降π☆,那就是降低實體經濟的融資成本♀,釋放更多利潤空間☆,事實上金融機構給他們更多的支持⌒。總體來說這是毫無疑問的┊?,逆周期調節中貨幣政策的量和價兩個方面應該是相互結合的▽,如果只有量的調整、沒有價的調整∴﹡,貨幣政策的逆周期調節必定是大打折扣⊿♂⊙。所以這一點上〇□☆,我們相關的部門也已經在進行調整☆?。現在推進的所謂利率水平的進一步下降⌒∵,主要是依靠過去存貸款基準利率的下調⌒﹡∵,主要是通過央行的一紙行政公告□∴。現在改革了□⊿☆,希望通過這個改革以後形成的利率的定價機制?▽,促使實際市場利率水平下降▽∟。

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我的話題討論的是關於當前的宏觀經濟的形勢↑∟⊿。突出的是兩點♀⊿⌒。在經濟下行壓力明顯增大的情況下∴,我們相關的政策、逆周期調節的政策以及正在推進的改革開放等一系列的舉措〇﹡⊿,如何穩增長、實現我們的目標⊿?

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這中間製造業的投資⌒♂,在這之前有過一段持續回落態勢π▽〇。一方面跟經濟結構調整◇↑↑,同時跟外部壓力帶來的貿易的增速由正增長走向負增長都有直接的關係∟♀﹡。未來當然也有一系列有助於製造業投資改善的因素∟,比如減稅降費、貿易摩擦逐步走向緩和、伴隨多年的限產跟去產能政策的實施□,目前上游工業行業還是處在恢復性增長階段∟。最近〇,有些工業上遊行業經營狀況總體還是不錯的☆。另外♂◇,就是經濟結構的調整∴♂,高新技術產業的崛起π□,增速還是保持了比較良好的狀況△。這些都推動了製造業投資在最近有可能會出席一定程度的小幅度的回升♂⊙⊙。

經過這一系列的政策調整以後☆,應該說最近一段時間以來?△,金融數據狀況有所改善↑♂,主要是體現在9月份出現的金融數據♀⊿,昨天公布的↑∴♂。一個∴▽,貸款增速在12.5△∴▽,其實沒有太大的變化〇,但是貸款增量比市場預期高一些∴◇。我們認為∴⊿∵,基本是屬於預期範圍⊙,因為增速12.5並不是非常高⌒♂,跟前段時間相比稍有所反彈∵,這是從貸款方面看∟↑π。當然π♀,這種現象不是不好?∵□,還是屬於平穩運行中有所改善▽♂。

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但存在一個隱憂∵,就是非信貸♀∴∴,就是所謂表外融資π∟∟,委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行存兌匯票以及相關的一些工具?⌒,這方面融資狀況到目前為止沒有出現明顯變化⊿﹡。今年除了信貸意外的社會融資規模似乎沒有太大變化⊙∴∵,但其中加了一個新的方面〇∵,就是地方政府的專項債?,加進去以後才保持了社會融資規模基本保持平穩運行的態勢〇↑。剔除這塊∟,其他方面的社會融資規模是很不理想的┊┊。總體來說∵,表外融資基本沒有得到恢復?△﹡。這說明在實體經濟的需求中↑∴▽,還是存在一個偏弱的狀況♂┊。同時□,也由於監管原因□,使得這塊的融資繼續處在一個調整過程中ππ。

從金融來看﹡π。一個是穩健貨幣政策進行適時適度的微調▽⌒π。但目標還是非常明確☆,就是流動性要保持合理充裕♂﹡﹡。這方面兩個方面的舉措都在持續推進♂﹡△,一個是傳統的相關的工具∵,比如存款準備金率下調♂﹡,2018年整體跟針對性的調了4次⊿∟↑,2019年前一陣子也五世調了3次〇,還有市場的一些工具??△,央行的一系列眼花繚亂的工具↑⌒♂,都在逐步應用?。但總體看▽﹡,力度比過去要減弱π♂。

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明年⊿,可能貿易領域不會有什麼太大的事情♂,但是別的領域♂▽☆,金融領域、產業領域、高科技領域⊿,也都會產生一些問題π⊙。所以對我們的壓力◇⌒,不可能頓時所有領域都沒有了⊙,貿易領域可能稍微有所淡化♀⊿∟,而其他的領域又會風涌四起☆。同時世界經濟的增長⊙﹡⊿,2020年繼續會有所下滑∴┊,所以我們外貿雖然有可能有所改善⊿↑,但整體難以出現明顯的好轉↑┊?。

再看PPI工業產品出廠價格∟π?,同樣也是這個走勢▽,和消費品核心的CPI價格運行基本一致∴∴。現在也出現了負的狀態〇∵。當然∴△,這個月環比稍有改善∵⌒,但我們認為剩下的這段時間┊∵,很大程度上可能會處在負的狀態♂,出現明顯回升的可能性不大⊿。

所以2020年經濟運行增速可能還是會進一步降低↑?▽。目前稍微謹慎樂觀一點猜測∵△,可能是6%左右⊿↑。當然〇⊿,我們還要觀察全球經濟運行的狀況☆♂。

消費π﹡⊿。今年年中前後也有波動♂⊿⊙,國家採取了許多相關的政策和措施▽☆⊙,但中國經濟消費目前看□☆,影響最大的兩個因素▽☆,一是汽車△▽,二是房地產△。汽車出現了持續、大幅度的回落π,房地產雖然沒有太大的波動↑⊿,但總的來說↑∵,拉動力顯然不如以前♂。這兩大類產品在消費中發揮的作用明顯減弱﹡⊙﹡,這種情況下♂﹡⊿,儘管出台許多相關的政策措施∵┊,但消費依然難以有效地提振∴。所以逐步有所回落┊。但相對還比較平穩□,把1-9月份的消費運行增速比較起來看♂﹡♀,差不多8.3%的平穩增速∴∵。未來⌒〇,汽車行業在明年的狀況會有所改善∵◇,但令人擔憂的是明年的房地產可能還不如今年⌒□⊿,所以對消費帶來的推動在2020年可能有所減弱♂□◇。

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開放⌒⌒。在這兩年來∴∴,力度還是非常大的┊。一個就是「引進來」⊿,成立經濟特區π,自由貿易區┊,擴大金融領域開放﹡。昨天對一些金融機構的准入進一步加以放寬﹡。這對吸引更多的境外資金進入中國發揮了很好的作用﹡♀。直接投資總體運行情況並沒有出現持續大幅度的下降⌒,沒有非常出現非常難看的狀況┊,總體還算平穩﹡﹡∴。

當然↑┊,現在中國銀行業總體運行比較平穩∟。但考察這個行業承受壓力以及對承受這個壓力以後可能產生的負面效應↑⊙□,恐怕我們看的不是平均數∟♀。這個時候就要用木桶理論ππ⊿,就是這個行業能不能承受壓力♂,關鍵看最薄弱的環節是不是在一定的時候∴⊙□,壓力情況下會出現爆裂☆?。現在其實已經有所顯現□♂♀。前一陣子有幾家中小銀行有了問題↑⌒↑。當前環境下?﹡,存在這個狀況也不奇怪☆⊙π,問題是繼續加壓的話♀,是不是會導致更多薄弱環節出現問題◇?對商業銀行無論是大型的還是中型的♂,LPR定價報價?▽,有資格參与報價的銀行來說◇?⊿,都非常謹慎⌒∴。由此想通過LPR機制推動利率水平下降⌒,負債端不採取措施的情況下⊿﹡◇,恐怕非常困難〇。事實擺在那裡⊿。就像過去♀⊙﹡,存貸款基準利率調整通常是資產端跟負債端同步下調♂,所以對整個行業的影響會相對比較小↑。

從實的方面♂┊〇,對美國經濟♀♂,也是有好處的△□◇。美國增長速度正在逐步下滑♂▽,各種數據從原來「還不錯」逐漸在走向「差強人意」〇π,這些方面的表現△◇,應該說對特朗普是有壓力的♂♀♂。如果中美之間的貿易協定簽訂﹡,應該會緩解美國經濟進一步下滑的步伐π?。當然↑,也可能會有一定程度的反彈▽π。除此以外↑,還有一個比較實際的效果π〇⌒,就是對過去支持他的那些農業州選民會帶來一些實在的利益∵∵,否則很大程度上他會失去這兩個州的選票◇⌒﹡。特朗普是一個精明的商人△⊿,他是會算計的△⌒,目前越來越接近競選⌒,這種情況下他逐步「收割」成果□△┊。再說﹡▽∟,去年5、6月份∟〇,他對中國進行貿易摩擦進一步升級措施以後∟♀,我們也已經給出了明確的態度﹡⌒,那就是我們已經沒有任何進一步退讓的空間⌒,也就到此為止⌒,談就談﹡□∟,不談就繼續打下去▽◇。所以對他來說再進行極限施壓♀,也無法取得更多的成果了∟,所以「見好就收」可能是他目前的策略∟。

但不管怎麼說△?◇,目前這個實質性的進展在未來一段時間或今年年底到明年∵?△,可能會維持這樣一個緩和的狀態?。也就是說〇,我們取得了一個階段性的協議成果↑♀☆。之後♂∴☆,我們應該在這種情況下繼續加以維持〇。主要原因可以參考中國一句老話:「解鈴還需系鈴人」↑。這件事情是特朗普上台以後推進的▽,現在他在未來的一段時間里可能更多的精力會放在自己如何爭取連任這個重要的事情上⊙△,外部的一系列問題對他可能逐步到了需要「收割」成果的時候▽。所以未來〇∴∴,他會更明顯地繼續爭取緩和☆,最終和我們達成一個協議?∴□,這個協議內容跟他的初衷應該會有差異π。

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我們認為﹡,作為金融來說↑,表內融資當然非常重要◇⊙,尤其在中國↑。但表外融資作為一種匹配和一種結構性的安排⌒∴♀,對實體經濟其實也非常重要♀♂。我們無法想象↑♂,只有表內融資獲得快速增長?〇,而其他的相關融資都處在非常低的水平π,顯然這不是我們需要的∟◇∵。因此∵?┊,這塊在未來應該有進一步調整的空間□?。但現在看來□∟,確實還是有不小的難度〇□,要進一步拓展表外融資∴,在很多方面需要進行配合♀。比如委託貸款、信託貸款增長不如人意↑△,其實跟最近有關的對房地產融資的監管政策有關↑⊿□,因為確實這方面的融資有不少是進入房地產的◇☆∵。但我們還是需要很好地進行判斷﹡∵,進入以後是不是就此產生了泡沫∟☆?還是進了房地產以後確實有需要、屬於合理需求♂?這個需要很好地加以判斷〇⊿,做出理性的一個判斷♀∴□。

投資方面∴,雖然基建投資在政府大力推動下增速還會繼續往上走π∵,製造業也會由於貿易問題的改善以及政府的很多方面的推動∵⊿↑,以及自身產業的周期性的變化□∵,有可能也會出現一定程度的小幅度的回升△┊。但房地產投資?,很可能在目前的幾個因素▽,金融、房地產需求、拿地等各種因素的影響下↑,房地產投資增速可能會出現較為明顯的回落♂⌒。這樣一來▽,固定資產投資難以出現繼續明顯回升的態勢♂∴。

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以下為文字實錄:各位領導♀?,各位來賓∴π▽,各位企業家朋友:大家下午好∵!很高興有這個機會來這裏跟大家做個交流☆◇☆。首先要借這個機會♀▽☆,祝賀聯合會第四屆換屆取得圓滿成功∵▽▽!同時⌒◇,也想衷心祝願浙商在上海能取得更大的成功﹡⊙△!

特朗普之所以年底之前要達成這個目標⌒◇,具體分析♂〇⌒,可以說有兩個方面:一是虛的方面⊙,二是實的方面♂┊。所謂虛的方面⌒⌒,就是一旦跟中國簽訂的貿易協定可以為美國爭得了多少利益?⊙,過程中使用了多少手段和方法☆?∵,如何有效地達成目標等♀♀,都會成為明年他2月以後開始競選的說辭∟⊿﹡,這是有利的♂♂⊿。

這裡有張圖♂☆。存款準備金率的調整∴,對企業的利潤之間的關聯度非常大◇,基本是負相關☆△。在企業有較大壓力、未來經濟運行不確定性依然存在的情況下◇,準備金率進一步做下調┊△∟,應該說對整體的經濟運行還是有實際好處的?▽。

考慮到明年∴∴。雖然中美之間的貿易談判取得了緩和π⊙┊,階段性的狀況有所環節∟♀,但不要忘了▽﹡,中美之間的關係□▽,在未來很長一段時間會持續不斷發生矛盾和衝突⊙⌒□。這個不是我們要挑起△◇,而是美國要遏制中國發展┊。所以總書記在某些場合做報告⊿,談得比較多的鬥爭⊿∵∵,我想新時代在國際範圍內也是一個鬥爭的時代?﹡,可能還需要有鬥爭的精神﹡◇∴,要有很好的鬥爭的方式來維護中國的利益□。

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全面深化改革π□,應該說最近這些年在各個方面都在展開、向前推進⌒。這對完善提升國內需求、改善需求結構∴┊﹡,都會帶來推動∴∵。同時☆♂◇,也會推動政府的效率π□♀,為國內經濟發展創造更好的條件和環境☆♂☆。另外也有助於解決國內經濟供需不平衡的矛盾□∟,提升產業可持續發展能力↑♂,提升市場的運行質效▽♂,減少企業負擔∵♀,改善經濟結構↑〇,加快推進經濟新舊動力調整□♀↑。

改革形成新的LPR機制△,講的就是銀行□▽▽,尤其大銀行給大客戶、非常好的客戶的貸款利率△⌒,這個利率是市場上最低水平的∟,其他的不同的客戶的貸款、不同的銀行都可以在這個水平上加價☆↑。LPR形成機制由各家報價◇,最後由中央銀行定出一個階段某個期限、某種產品的定價▽。從一年期情況來看⌒?♀,最近LPR機製做了兩次調整⊿〇♀,加在一起利率水平只是下條了15個基點┊,而過去存貸款基準利率的下調通常一次下調就是25個基點⊙⌒﹡。最近兩次下調☆,央行做了很多窗口的指導∟,指導金融機構進行定價﹡,但最終定價出來∟□⌒,是一個平均數∟◇,總的加在一起只下調了15個基點﹡☆∵。出現這種狀況的原因比較清楚∴∴,就是商業銀行在定價上非常謹慎∟∴﹡,因為要考慮資產定價、負債定價中間所形成的息差⊙。通常是在市場負債端、存款負債方面的利率沒有發生明顯變化⊿⊿,而持續不斷推低它的資產端的價格?◇,這樣對銀行機構盈利能力就會帶來壓力⌒⊿。

這些改革開放從中長期來說∵⌒♀,對中國經濟運行我相信會產生一系列的積極作用∵π。當然⊿﹡〇,未來還需要不斷改善這種改革和開放♂⊿,而且要將這些改革開放相關的政策加以很好地協同┊,使得它的效率發揮得更好┊π。

以上這些對形勢的分析都是我個人的看法∵☆♂,說得不一定對⌒。有錯的地方請大家批評指正⊿↑。謝謝↑♂⊿!新浪聲明:所有會議實錄均為現場速記整理↑⊙♂,未經演講者審閱☆◇,新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的♂↑,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♂。

隨後金融就跟上了◇﹡,開了座談會□△,三個方面:一是規範〇,同時對某些領域的委託貸款、理財等進行嚴格管理☆♂♀,同時對存在高槓桿經營的企業要進行嚴格管理□。這些都導致實際運行中出現了邊際收緊的狀況⊙▽┊。

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房地產投資♂∵。今年以來∵,表現基本跟前兩年差不多□⌒┊。年初有一波上行┊⊙,之後慢慢下滑↑◇。推動房地產投資的未來的因素⊙⌒∴,確實不能令人樂觀◇∟π。首先♂⊿,土地成交最近一段時間以來一直在下滑;第二∟↑,棚改已經剎車;第三??∟,最近金融推出的一些相關的措施□,基本可以認為金融在房地產這個行業現在的狀態是邊際收緊∟。這種情況下♂,毫無疑問∴,未來房地產投資增速恐怕難以再支撐10%以上的增長⊙☆,增速在明年可能會出現逐步的回落□。

新浪財經訊 10月16日▽▽△,上海市浙江商會產城發展聯合會第四屆會員大會暨城市發展高峰論壇在在上海舉行┊,交通銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平教授出席並發表了演講⊙▽。

目前◇﹡♂,大家比較關注的是CPI◇◇♀,也就是豬肉價格帶來的CPI的物價上漲∵┊⊿。但這隻是整個物價中的一個重要方面♂。其實一定程度上⌒?,它掩蓋了整個物價運行中所存在的隱憂∵♂,就是從CPI來看♀▽?,扣除了豬肉的價格上漲⊙﹡,核心CPI處在一個持續走低的過程◇?♀,已經出現了負的水平□。扣除食品以及豬肉價格上漲因素◇,其他消費品的增速也在下滑∵▽,現在大概1%多點△♂。這種狀況在很長時間以來↑♂,並不多見∵,事實上反映的是經濟運行中需求比較疲弱?。

所以⊙,體現出來的物價⌒,反映出經濟運行的一個重要的信號◇┊▽,就是整體需求不足∟☆⊿。這種情況下∵◇,還需要相關政策進一步加大力度□π,而且要有針對性地進行調控⊿♂。

連平表示▽⊿,經濟下行壓力到目前為止依然不小∵◇△,這個下行壓力背後◇﹡□,無非兩個大的方面:一是外部△♂☆,二是內部?。外部情況∴﹡,美國挑起的貿易摩擦對中國經濟的壓力┊♂,從2018年的兩季度以後一直持續到最近∴。而逆周期宏觀政策調節力度在加大▽♂□,逆周期宏觀政策調節力度也在加大⊿↑。

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消費領域┊⊙。儘管汽車可能會有所改善⊿∴△,但房地產以及一段時間以來所形成的壓力♀▽,在消費拉動這塊?⊙,還會有許多制約?。

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對當前的經濟增長狀況π,運行情況◇,今年差不多已經定了♀。應該說在第四季度如果中美之間確實能達成相關協議↑,今年GDP增速可能全年會在6.2%﹡☆▽,第四季度有可能6.1%♂□。當然全年跟去年相比還是有較為明顯的回落π。如果還是談不成♂◇,接下來繼續還會產生壓力π♂◇,經濟增長可能在第四季度會再低一點♀◇,全年有可能是6.1%?。

房地產政策♂☆∴,我就不多說了⌒∵〇。這次重要的一點π∴◇,就是不再將房地產作為一個短期的經濟調節的措施來加以運用△。這一條非常重要⊿π。

一、經濟下行壓力到目前為止依然不小♂⊙。這個下行壓力背後♀,原因是很複雜的┊π⌒,無非兩個大的方面:一是外部﹡,二是內部∟◇。外部情況▽,美國挑起的貿易摩擦對中國經濟的壓力⊿▽,從2018年的兩季度以後一直持續到最近⊿。這兩天傳出消息▽△?,我們似乎可以稍稍鬆口氣?↑〇,目前我們跟美國之間的貿易談判取得了實質性的進展♂⊿♂。我要提醒大家的是♂∵,目前♂⌒◇,我們確實取得了一些實質性的進展△⊿π。但這個進展一是局部的∵,不是全局性的↑〇♀,在某些方面⌒♀,取得了一些共識△▽,比如匯率透明度問題、農產品購買問題等?π,這一系列應該說是從去年到今年中美貿易談判中間一個重要的組成部分♀◇⌒,但還遠遠不是全部;二是目前取得的實質性進展是階段性的⊿,並非長久的、永久的☆∟。目前這種階段性的成果未來還會有所擴大▽,但是我個人認為﹡◇□,今年要取得去年所提出的整個談判的總體框架△,涉及的好幾個大塊的內容來說┊π〇,要取得全面的成果﹡,是比較困難的∴∟。所以可能取得的成果是局部的♂⌒,也是階段性的♂⊿。

固定資產投資增速今年以來相對平穩□π﹡,但總的來說是趨勢于下行﹡。基建投資在底部徘徊一段時間以後♂↑⊙,最近出現了小幅度回升態勢♂,同時房地產投資出現了年初一波上行之後∟,現在也在逐步回落⊿♂△。所以總體看☆,投資在今年保持相對平穩↑⊙?,估計5.5%的增長♂,問題不是太大△∟。

二、逆周期宏觀政策調節力度在加大♂∵。從2018年一直到今年?▽,應該說這方面的舉措總的來說力度確實呈現了加大的態勢?┊﹡。政治局會議提出六個「穩」♂♀,之後財政和貨幣政策都針對這個目標持續採取了一系列的相關措施□♀▽,財政政策在擴大內需、調整結構方面重點發力⌒∴♀,同時貨幣政策總體穩健、但強是要保持流動性的合理充裕∟,此外還提出了實際利率水平要有較為明顯的下降↑┊。這是最近國務院常務會議上提出對金融宏觀調控的重要目標↑⊙。財政政策一系列的政策已經逐步落地☆▽♂。很可能今年在第四季度會提前下達地方政府專項債務額度⊙,使得這方面的拉動力度、尤其對基建投資的拉動力度更大☆♂﹡。

這對未來中國經濟一段時間的運行♂◇,會產生重要的影響∟﹡。首先∴∴,貿易狀況可能會有所緩和┊↑。現在?↑∵,中國出口狀況並不是很理想⌒,尤其是最近兩個月▽↑△,按美元計的出口增速出現了負增長┊,上個月負增長一點幾♂,9月份是負增長三點幾☆。按人民幣匯率計△♂,因為人民幣出現了一定程度的貶值⌒♀π,所以實際貿易順差逆差的狀況有了一定程度的遮掩∟,看得不清晰◇∵△。看美元更清晰⊙┊。負增長中↑▽〇,也不能完全說是由於中美之間經貿摩擦帶來的⊙⊿☆,我們還可以關注到⌒◇◇,對歐盟、日本、東盟等經濟體之間的貿易□?,出口增速都在下降△♂,對美國是負增長〇♂,而對這些國家的增速也在下降ππ。所以它是一個全球性的問題∟⌒。當然♂♂,全球經濟增長速度下滑π⊿,逐步走弱♀,對我們貿易有影響?,但背後跟中美之間的經貿摩擦有一定的關係↑。

目前⊿,要實現進一步的利率水平的下降□┊∴,我們認為負債端♀∴,在貨幣市場利率流動性方面┊,需要做出進一步的調整△△。無非兩個方面:一是進行市場調節┊⊙,促使貨幣市場利率水平進一步下降⊙,另外進一步降低銀行存款準備金率□↑。準備金率應該說沒有太大下調空間♂,但依然有下調空間♂。尤其當前有這個需要⊿♂,我認為不存在什麼問題∵。所以接下來要進一步觀察市場利率運行的變化♀,重要的是觀察貨幣市場利率現在運行的情況↑,或者央行的調控利率MLF▽,這些在未來一段時間都會發生一些變化♀♂。如果年底前難以實現市場實際利率水平明顯下降?,可能政策動作力度會大一些♂↑。主要是在準備金率和MLF的調整兩個方面∵。

本报讯(融媒体记者林舒玲/文林映树/摄)作为京台高速段G1合同段的主要控制性工程,苏澳高架桥在平潭首次引进移动模架造桥机,对桥梁进行现场浇筑。

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在消費領域﹡⌒。儘管汽車可能會有所改善⌒∵,但房地產以及一段時間以來所形成的壓力⌒,在消費拉動這塊□,還會有許多制約?♂。所以2020年經濟運行增速可能還是會進一步降低▽↑。目前稍微謹慎樂觀一點猜測∟◇▽,可能是6%左右♀▽▽。當然◇,我們還要觀察全球經濟運行的狀況□。

二、逆周期宏觀政策調節力度在加大☆⊿⊿。這是從流動性的角度來看┊∟。還有一個重要的數據〇♀☆,就是M2增速?↑,現在也有一個月以來的0.2的上升□,9月份比8月份上升了0.2▽▽?,出現了小幅度的反彈☆?◇。我們認為⌒,這在未來可能還會進一步推進▽π⊿。但總的來說△∴□,8.2的水平還是屬於不高的∵。尤其當前的情況下△⊙,要保持流動性的合理充裕〇,同時要推動利率水平的下降⌒,M2的增速處在這樣一個水平上∴△,還是有些偏低□,應該回到一個更高的水平、更合理的水平◇。

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從金融來看﹡π。一個是穩健貨幣政策進行適時適度的微調▽⌒π。但目標還是非常明確☆,就是流動性要保持合理充裕♂﹡﹡。這方面兩個方面的舉措都在持續推進♂﹡△,一個是傳統的相關的工具∵,比如存款準備金率下調♂﹡,2018年整體跟針對性的調了4次⊿∟↑,2019年前一陣子也五世調了3次〇,還有市場的一些工具??△,央行的一系列眼花繚亂的工具↑⌒♂,都在逐步應用?。但總體看▽﹡,力度比過去要減弱π♂。

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再看PPI工業產品出廠價格∟π?,同樣也是這個走勢▽,和消費品核心的CPI價格運行基本一致∴∴。現在也出現了負的狀態〇∵。當然∴△,這個月環比稍有改善∵⌒,但我們認為剩下的這段時間┊∵,很大程度上可能會處在負的狀態♂,出現明顯回升的可能性不大⊿。

所以2020年經濟運行增速可能還是會進一步降低↑?▽。目前稍微謹慎樂觀一點猜測∵△,可能是6%左右⊿↑。當然〇⊿,我們還要觀察全球經濟運行的狀況☆♂。

消費π﹡⊿。今年年中前後也有波動♂⊿⊙,國家採取了許多相關的政策和措施▽☆⊙,但中國經濟消費目前看□☆,影響最大的兩個因素▽☆,一是汽車△▽,二是房地產△。汽車出現了持續、大幅度的回落π,房地產雖然沒有太大的波動↑⊿,但總的來說↑∵,拉動力顯然不如以前♂。這兩大類產品在消費中發揮的作用明顯減弱﹡⊙﹡,這種情況下♂﹡⊿,儘管出台許多相關的政策措施∵┊,但消費依然難以有效地提振∴。所以逐步有所回落┊。但相對還比較平穩□,把1-9月份的消費運行增速比較起來看♂﹡♀,差不多8.3%的平穩增速∴∵。未來⌒〇,汽車行業在明年的狀況會有所改善∵◇,但令人擔憂的是明年的房地產可能還不如今年⌒□⊿,所以對消費帶來的推動在2020年可能有所減弱♂□◇。

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開放⌒⌒。在這兩年來∴∴,力度還是非常大的┊。一個就是「引進來」⊿,成立經濟特區π,自由貿易區┊,擴大金融領域開放﹡。昨天對一些金融機構的准入進一步加以放寬﹡。這對吸引更多的境外資金進入中國發揮了很好的作用﹡♀。直接投資總體運行情況並沒有出現持續大幅度的下降⌒,沒有非常出現非常難看的狀況┊,總體還算平穩﹡﹡∴。

當然↑┊,現在中國銀行業總體運行比較平穩∟。但考察這個行業承受壓力以及對承受這個壓力以後可能產生的負面效應↑⊙□,恐怕我們看的不是平均數∟♀。這個時候就要用木桶理論ππ⊿,就是這個行業能不能承受壓力♂,關鍵看最薄弱的環節是不是在一定的時候∴⊙□,壓力情況下會出現爆裂☆?。現在其實已經有所顯現□♂♀。前一陣子有幾家中小銀行有了問題↑⌒↑。當前環境下?﹡,存在這個狀況也不奇怪☆⊙π,問題是繼續加壓的話♀,是不是會導致更多薄弱環節出現問題◇?對商業銀行無論是大型的還是中型的♂,LPR定價報價?▽,有資格參与報價的銀行來說◇?⊿,都非常謹慎⌒∴。由此想通過LPR機制推動利率水平下降⌒,負債端不採取措施的情況下⊿﹡◇,恐怕非常困難〇。事實擺在那裡⊿。就像過去♀⊙﹡,存貸款基準利率調整通常是資產端跟負債端同步下調♂,所以對整個行業的影響會相對比較小↑。

從實的方面♂┊〇,對美國經濟♀♂,也是有好處的△□◇。美國增長速度正在逐步下滑♂▽,各種數據從原來「還不錯」逐漸在走向「差強人意」〇π,這些方面的表現△◇,應該說對特朗普是有壓力的♂♀♂。如果中美之間的貿易協定簽訂﹡,應該會緩解美國經濟進一步下滑的步伐π?。當然↑,也可能會有一定程度的反彈▽π。除此以外↑,還有一個比較實際的效果π〇⌒,就是對過去支持他的那些農業州選民會帶來一些實在的利益∵∵,否則很大程度上他會失去這兩個州的選票◇⌒﹡。特朗普是一個精明的商人△⊿,他是會算計的△⌒,目前越來越接近競選⌒,這種情況下他逐步「收割」成果□△┊。再說﹡▽∟,去年5、6月份∟〇,他對中國進行貿易摩擦進一步升級措施以後∟♀,我們也已經給出了明確的態度﹡⌒,那就是我們已經沒有任何進一步退讓的空間⌒,也就到此為止⌒,談就談﹡□∟,不談就繼續打下去▽◇。所以對他來說再進行極限施壓♀,也無法取得更多的成果了∟,所以「見好就收」可能是他目前的策略∟。

但不管怎麼說△?◇,目前這個實質性的進展在未來一段時間或今年年底到明年∵?△,可能會維持這樣一個緩和的狀態?。也就是說〇,我們取得了一個階段性的協議成果↑♀☆。之後♂∴☆,我們應該在這種情況下繼續加以維持〇。主要原因可以參考中國一句老話:「解鈴還需系鈴人」↑。這件事情是特朗普上台以後推進的▽,現在他在未來的一段時間里可能更多的精力會放在自己如何爭取連任這個重要的事情上⊙△,外部的一系列問題對他可能逐步到了需要「收割」成果的時候▽。所以未來〇∴∴,他會更明顯地繼續爭取緩和☆,最終和我們達成一個協議?∴□,這個協議內容跟他的初衷應該會有差異π。

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我們認為﹡,作為金融來說↑,表內融資當然非常重要◇⊙,尤其在中國↑。但表外融資作為一種匹配和一種結構性的安排⌒∴♀,對實體經濟其實也非常重要♀♂。我們無法想象↑♂,只有表內融資獲得快速增長?〇,而其他的相關融資都處在非常低的水平π,顯然這不是我們需要的∟◇∵。因此∵?┊,這塊在未來應該有進一步調整的空間□?。但現在看來□∟,確實還是有不小的難度〇□,要進一步拓展表外融資∴,在很多方面需要進行配合♀。比如委託貸款、信託貸款增長不如人意↑△,其實跟最近有關的對房地產融資的監管政策有關↑⊿□,因為確實這方面的融資有不少是進入房地產的◇☆∵。但我們還是需要很好地進行判斷﹡∵,進入以後是不是就此產生了泡沫∟☆?還是進了房地產以後確實有需要、屬於合理需求♂?這個需要很好地加以判斷〇⊿,做出理性的一個判斷♀∴□。

投資方面∴,雖然基建投資在政府大力推動下增速還會繼續往上走π∵,製造業也會由於貿易問題的改善以及政府的很多方面的推動∵⊿↑,以及自身產業的周期性的變化□∵,有可能也會出現一定程度的小幅度的回升△┊。但房地產投資?,很可能在目前的幾個因素▽,金融、房地產需求、拿地等各種因素的影響下↑,房地產投資增速可能會出現較為明顯的回落♂⌒。這樣一來▽,固定資產投資難以出現繼續明顯回升的態勢♂∴。

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以下為文字實錄:各位領導♀?,各位來賓∴π▽,各位企業家朋友:大家下午好∵!很高興有這個機會來這裏跟大家做個交流☆◇☆。首先要借這個機會♀▽☆,祝賀聯合會第四屆換屆取得圓滿成功∵▽▽!同時⌒◇,也想衷心祝願浙商在上海能取得更大的成功﹡⊙△!

特朗普之所以年底之前要達成這個目標⌒◇,具體分析♂〇⌒,可以說有兩個方面:一是虛的方面⊙,二是實的方面♂┊。所謂虛的方面⌒⌒,就是一旦跟中國簽訂的貿易協定可以為美國爭得了多少利益?⊙,過程中使用了多少手段和方法☆?∵,如何有效地達成目標等♀♀,都會成為明年他2月以後開始競選的說辭∟⊿﹡,這是有利的♂♂⊿。

這裡有張圖♂☆。存款準備金率的調整∴,對企業的利潤之間的關聯度非常大◇,基本是負相關☆△。在企業有較大壓力、未來經濟運行不確定性依然存在的情況下◇,準備金率進一步做下調┊△∟,應該說對整體的經濟運行還是有實際好處的?▽。

考慮到明年∴∴。雖然中美之間的貿易談判取得了緩和π⊙┊,階段性的狀況有所環節∟♀,但不要忘了▽﹡,中美之間的關係□▽,在未來很長一段時間會持續不斷發生矛盾和衝突⊙⌒□。這個不是我們要挑起△◇,而是美國要遏制中國發展┊。所以總書記在某些場合做報告⊿,談得比較多的鬥爭⊿∵∵,我想新時代在國際範圍內也是一個鬥爭的時代?﹡,可能還需要有鬥爭的精神﹡◇∴,要有很好的鬥爭的方式來維護中國的利益□。

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全面深化改革π□,應該說最近這些年在各個方面都在展開、向前推進⌒。這對完善提升國內需求、改善需求結構∴┊﹡,都會帶來推動∴∵。同時☆♂◇,也會推動政府的效率π□♀,為國內經濟發展創造更好的條件和環境☆♂☆。另外也有助於解決國內經濟供需不平衡的矛盾□∟,提升產業可持續發展能力↑♂,提升市場的運行質效▽♂,減少企業負擔∵♀,改善經濟結構↑〇,加快推進經濟新舊動力調整□♀↑。

改革形成新的LPR機制△,講的就是銀行□▽▽,尤其大銀行給大客戶、非常好的客戶的貸款利率△⌒,這個利率是市場上最低水平的∟,其他的不同的客戶的貸款、不同的銀行都可以在這個水平上加價☆↑。LPR形成機制由各家報價◇,最後由中央銀行定出一個階段某個期限、某種產品的定價▽。從一年期情況來看⌒?♀,最近LPR機製做了兩次調整⊿〇♀,加在一起利率水平只是下條了15個基點┊,而過去存貸款基準利率的下調通常一次下調就是25個基點⊙⌒﹡。最近兩次下調☆,央行做了很多窗口的指導∟,指導金融機構進行定價﹡,但最終定價出來∟□⌒,是一個平均數∟◇,總的加在一起只下調了15個基點﹡☆∵。出現這種狀況的原因比較清楚∴∴,就是商業銀行在定價上非常謹慎∟∴﹡,因為要考慮資產定價、負債定價中間所形成的息差⊙。通常是在市場負債端、存款負債方面的利率沒有發生明顯變化⊿⊿,而持續不斷推低它的資產端的價格?◇,這樣對銀行機構盈利能力就會帶來壓力⌒⊿。

這些改革開放從中長期來說∵⌒♀,對中國經濟運行我相信會產生一系列的積極作用∵π。當然⊿﹡〇,未來還需要不斷改善這種改革和開放♂⊿,而且要將這些改革開放相關的政策加以很好地協同┊,使得它的效率發揮得更好┊π。

以上這些對形勢的分析都是我個人的看法∵☆♂,說得不一定對⌒。有錯的地方請大家批評指正⊿↑。謝謝↑♂⊿!新浪聲明:所有會議實錄均為現場速記整理↑⊙♂,未經演講者審閱☆◇,新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的♂↑,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♂。

隨後金融就跟上了◇﹡,開了座談會□△,三個方面:一是規範〇,同時對某些領域的委託貸款、理財等進行嚴格管理☆♂♀,同時對存在高槓桿經營的企業要進行嚴格管理□。這些都導致實際運行中出現了邊際收緊的狀況⊙▽┊。

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房地產投資♂∵。今年以來∵,表現基本跟前兩年差不多□⌒┊。年初有一波上行┊⊙,之後慢慢下滑↑◇。推動房地產投資的未來的因素⊙⌒∴,確實不能令人樂觀◇∟π。首先♂⊿,土地成交最近一段時間以來一直在下滑;第二∟↑,棚改已經剎車;第三??∟,最近金融推出的一些相關的措施□,基本可以認為金融在房地產這個行業現在的狀態是邊際收緊∟。這種情況下♂,毫無疑問∴,未來房地產投資增速恐怕難以再支撐10%以上的增長⊙☆,增速在明年可能會出現逐步的回落□。

新浪財經訊 10月16日▽▽△,上海市浙江商會產城發展聯合會第四屆會員大會暨城市發展高峰論壇在在上海舉行┊,交通銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平教授出席並發表了演講⊙▽。

目前◇﹡♂,大家比較關注的是CPI◇◇♀,也就是豬肉價格帶來的CPI的物價上漲∵┊⊿。但這隻是整個物價中的一個重要方面♂。其實一定程度上⌒?,它掩蓋了整個物價運行中所存在的隱憂∵♂,就是從CPI來看♀▽?,扣除了豬肉的價格上漲⊙﹡,核心CPI處在一個持續走低的過程◇?♀,已經出現了負的水平□。扣除食品以及豬肉價格上漲因素◇,其他消費品的增速也在下滑∵▽,現在大概1%多點△♂。這種狀況在很長時間以來↑♂,並不多見∵,事實上反映的是經濟運行中需求比較疲弱?。

所以⊙,體現出來的物價⌒,反映出經濟運行的一個重要的信號◇┊▽,就是整體需求不足∟☆⊿。這種情況下∵◇,還需要相關政策進一步加大力度□π,而且要有針對性地進行調控⊿♂。

連平表示▽⊿,經濟下行壓力到目前為止依然不小∵◇△,這個下行壓力背後◇﹡□,無非兩個大的方面:一是外部△♂☆,二是內部?。外部情況∴﹡,美國挑起的貿易摩擦對中國經濟的壓力┊♂,從2018年的兩季度以後一直持續到最近∴。而逆周期宏觀政策調節力度在加大▽♂□,逆周期宏觀政策調節力度也在加大⊿↑。

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消費領域┊⊙。儘管汽車可能會有所改善⊿∴△,但房地產以及一段時間以來所形成的壓力♀▽,在消費拉動這塊?⊙,還會有許多制約?。

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對當前的經濟增長狀況π,運行情況◇,今年差不多已經定了♀。應該說在第四季度如果中美之間確實能達成相關協議↑,今年GDP增速可能全年會在6.2%﹡☆▽,第四季度有可能6.1%♂□。當然全年跟去年相比還是有較為明顯的回落π。如果還是談不成♂◇,接下來繼續還會產生壓力π♂◇,經濟增長可能在第四季度會再低一點♀◇,全年有可能是6.1%?。

房地產政策♂☆∴,我就不多說了⌒∵〇。這次重要的一點π∴◇,就是不再將房地產作為一個短期的經濟調節的措施來加以運用△。這一條非常重要⊿π。

一、經濟下行壓力到目前為止依然不小♂⊙。這個下行壓力背後♀,原因是很複雜的┊π⌒,無非兩個大的方面:一是外部﹡,二是內部∟◇。外部情況▽,美國挑起的貿易摩擦對中國經濟的壓力⊿▽,從2018年的兩季度以後一直持續到最近⊿。這兩天傳出消息▽△?,我們似乎可以稍稍鬆口氣?↑〇,目前我們跟美國之間的貿易談判取得了實質性的進展♂⊿♂。我要提醒大家的是♂∵,目前♂⌒◇,我們確實取得了一些實質性的進展△⊿π。但這個進展一是局部的∵,不是全局性的↑〇♀,在某些方面⌒♀,取得了一些共識△▽,比如匯率透明度問題、農產品購買問題等?π,這一系列應該說是從去年到今年中美貿易談判中間一個重要的組成部分♀◇⌒,但還遠遠不是全部;二是目前取得的實質性進展是階段性的⊿,並非長久的、永久的☆∟。目前這種階段性的成果未來還會有所擴大▽,但是我個人認為﹡◇□,今年要取得去年所提出的整個談判的總體框架△,涉及的好幾個大塊的內容來說┊π〇,要取得全面的成果﹡,是比較困難的∴∟。所以可能取得的成果是局部的♂⌒,也是階段性的♂⊿。

固定資產投資增速今年以來相對平穩□π﹡,但總的來說是趨勢于下行﹡。基建投資在底部徘徊一段時間以後♂↑⊙,最近出現了小幅度回升態勢♂,同時房地產投資出現了年初一波上行之後∟,現在也在逐步回落⊿♂△。所以總體看☆,投資在今年保持相對平穩↑⊙?,估計5.5%的增長♂,問題不是太大△∟。

二、逆周期宏觀政策調節力度在加大♂∵。從2018年一直到今年?▽,應該說這方面的舉措總的來說力度確實呈現了加大的態勢?┊﹡。政治局會議提出六個「穩」♂♀,之後財政和貨幣政策都針對這個目標持續採取了一系列的相關措施□♀▽,財政政策在擴大內需、調整結構方面重點發力⌒∴♀,同時貨幣政策總體穩健、但強是要保持流動性的合理充裕∟,此外還提出了實際利率水平要有較為明顯的下降↑┊。這是最近國務院常務會議上提出對金融宏觀調控的重要目標↑⊙。財政政策一系列的政策已經逐步落地☆▽♂。很可能今年在第四季度會提前下達地方政府專項債務額度⊙,使得這方面的拉動力度、尤其對基建投資的拉動力度更大☆♂﹡。

這對未來中國經濟一段時間的運行♂◇,會產生重要的影響∟﹡。首先∴∴,貿易狀況可能會有所緩和┊↑。現在?↑∵,中國出口狀況並不是很理想⌒,尤其是最近兩個月▽↑△,按美元計的出口增速出現了負增長┊,上個月負增長一點幾♂,9月份是負增長三點幾☆。按人民幣匯率計△♂,因為人民幣出現了一定程度的貶值⌒♀π,所以實際貿易順差逆差的狀況有了一定程度的遮掩∟,看得不清晰◇∵△。看美元更清晰⊙┊。負增長中↑▽〇,也不能完全說是由於中美之間經貿摩擦帶來的⊙⊿☆,我們還可以關注到⌒◇◇,對歐盟、日本、東盟等經濟體之間的貿易□?,出口增速都在下降△♂,對美國是負增長〇♂,而對這些國家的增速也在下降ππ。所以它是一個全球性的問題∟⌒。當然♂♂,全球經濟增長速度下滑π⊿,逐步走弱♀,對我們貿易有影響?,但背後跟中美之間的經貿摩擦有一定的關係↑。

目前⊿,要實現進一步的利率水平的下降□┊∴,我們認為負債端♀∴,在貨幣市場利率流動性方面┊,需要做出進一步的調整△△。無非兩個方面:一是進行市場調節┊⊙,促使貨幣市場利率水平進一步下降⊙,另外進一步降低銀行存款準備金率□↑。準備金率應該說沒有太大下調空間♂,但依然有下調空間♂。尤其當前有這個需要⊿♂,我認為不存在什麼問題∵。所以接下來要進一步觀察市場利率運行的變化♀,重要的是觀察貨幣市場利率現在運行的情況↑,或者央行的調控利率MLF▽,這些在未來一段時間都會發生一些變化♀♂。如果年底前難以實現市場實際利率水平明顯下降?,可能政策動作力度會大一些♂↑。主要是在準備金率和MLF的調整兩個方面∵。

今年7月1日,平潭推出投资体制改革版本,采取“一表申请、一口受理、并联审查、一章审批”的综合审批模式,精减行政审批申请材料90%以上、审批时限缩减为60天左右。

本文标题:連平:2020年經濟運行增速可能還會進一步降低

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