彩神8APP:長城影視:一個作家的「資本運作衰亡史」

彩神8APP長城影視:一個作家的「資本運作衰亡史」

【许昕一日夺两冠】

然而〇♂,僅僅五年時間▽,趙老闆一手布局的長城集團就深陷債務風波……本次風雲君要吐槽的主體——長城影視(002071.SZ)∵⊿∴,當年得益於浙系資本的神操作┊□∴,然而♂,在激進併購后□⌒,曾經高價收購的子公司紛紛歇菜♀▽┊,原有的影視業務更是無力回天□。

因長城影視的資產流動性嚴重不足等問題◇,其2018年財報被事務所出具了非標審計意見▽△。3、可動用資金嚴重不足2019年中報顯示∴∴,長城影視貨幣資金期末餘額為2♀,453.10萬元△◇♂,其中♀∟,受限資金757.58萬元﹡♂。

長城影視這種狂飆突進的收購方式在剛開始確實帶來了收入的快速增長♀∴△,但是對賭期一結束很多子公司的業績就快速下滑↑。

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4、金融借款合同糾紛繼控股股東被輪候凍結后↑□?,長城影視又被交銀信託告上法庭π▽。根據公司2019年9月12日公告▽◇♀,長城影視於2016年向交銀信託借款1億元☆,但是到期后仍未清償♂∟﹡。

實景娛樂板塊收入來源主要為影視拍攝服務收入、商鋪出租和遊客門票收入等♀。實景娛樂♀∵∴,也就是文化娛樂產業的實體化∟,主要植根于影視IP的主題樂園或小鎮∵。華誼兄弟、光線傳媒、博納影業等影視巨頭近年紛紛大力投資實景娛樂領域♂⊙,不僅僅因為像迪士尼、環球影城等「影視+樂園」的商業模式利潤可觀□,也是因為國內有很大的旅遊市場需求⊿。

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其中☆,除長城影視2014年借殼江蘇宏寶登錄A股外▽〇┊,同年以3億元對價從四川聖達(000835.SZ)原控股股東手中拿下其所持全部股份⌒□⌒,后更名為長城動漫;又通過受讓股權、二級市場交易等方式?♀,並經過3年股權爭奪戰後〇,於2016年將「杭州第一股」天目葯業(維權)收入囊中┊⊿〇。

廣告業務的退化則與收購的標的廣告公司業績承諾期結束后的業績變臉有關∵∟↑。提到影視業務∴,風雲君不禁想起了香港電影的衰落↑。曾幾何時☆,這裡是亞洲電影的中心△┊□,全世界的電影愛好者目光都聚集在這裏〇♀〇,90年代打造出了一眾香港巨星┊,而如今活躍在一線的不過幾張老面孔▽↑。

另外?∟,公司的應收賬款的賬齡普遍較長⊙♂▽,三年以上賬齡的應收賬款期末餘額高達4.45億元;而一年以內的應收賬款僅有2.19億元▽,僅占應收賬款總額的20.75%♀。

相比之下☆∵,廣告業務和實景娛樂業務發展勢態良好(「買買買」的功勞)□⊙。總體而言☆♀,公司2019年業績嚴重下滑□﹡∟,營業收入同比下降了58%π∴⊙。其中↑⊙,在影視業務方面〇▽,公司近兩年沒有什麼新作品□∟,收入基本來源於老劇⊙,2018年的營業收入才六千多萬♂,佔總營業收入的4%;2019年上半年的營業收入更加慘不忍睹∟□。

關於沒落的原因⊙♂,有歸根於1997年亞洲金融危機的∴∴⌒,有說香港導演北上的⌒△,還有說九十年代中期以來美國電影產業的數字化浪潮的……無論如何π☆,香港電影已經成為過去式的存在∟。

但是π▽∵,快速成長起來的「長城系」〇┊,正在遭遇前所未有的資金困局♂。2、主營業務剛借殼上市的長城影視只有影視業務⊿▽,後來通過一系列併購擴充了廣告業務和實景娛樂業務♂⊙。(1)影視業務影視業務﹡∴∵,就是我們日常看到的在電視台、在線視頻網站等渠道播放的電視劇作品⊿?⊙。電視劇主要靠兩種方式賺錢∵,一是發行收入┊┊,就是把電視劇版權賣給電視台和視頻網站;二是廣告收入☆♂,廣告在吃穿住行方面無孔不入⌒,觀眾經常吐槽廣告植入太嚴重□?,但是人家可是交了廣告費的呀┊♂∟。

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馬仁奇峰這兩年倒是貢獻了不少利潤┊,還在業績承諾期?〇,不知能挺多久﹡。(備註:數據來自年報問詢函回復及年報)三年或四年的業績對賭期♂,併購標的公司大多能完成承諾的業績♀,哪怕未完成也有補償條款在那兒候着□♀。然而◇,對賭期一結束♂?◇,長城影視的標的公司就競相上演業績變臉⊙?,併購時美好的願景開始變成泡影∵。標的公司業績變臉堪比翻書┊?,而高溢價帶來的商譽減值風險才是懸挂在長城影視頭上的「達摩克利斯之劍」△。若上市公司的財務持續惡化〇〇⊿,這把劍恐怕離掉下來為期不遠◇〇,屆時不知有多少投資者會淪為炮灰呢↑?結論長城影視從頻頻併購到陷入困境∵,只花了五年不到的時間⊙。不光長城影視舉步維艱┊♂△,整個長城系都面臨著巨大的流動性壓力▽┊,資金鏈拉響警報▽□。

(2)全資子公司股權被凍結2019年8月14日和26號公告稱▽♀∟,公司持有的諸暨影視城和上海勝盟100%的股權被凍結﹡。2、銀行賬戶被凍結根據2019年8月14日公告⊙,公司累計被凍結的貨幣資金金額為479.48萬元♂∴。儘管金額不大⊿,性質卻嚴重♂,公司原本就沒什麼錢∵﹡◇,再加上債務纏身⊙,很難去開拓新的融資渠道∟♀,接下來的路該如何走好……

不過♂,趙作家在資本市場上的手法絲毫不差△﹡。2014年初涉資本市場⊿♂┊,三年時間里連續攻城拔寨拿下3家A股上市公司和1家港股上市公司(長城一帶一路?♂,00524.HK)△∴∴。

3、影視業務沒落按照證監會行業分類(新)◇?,長城影視隸屬於「廣播、電視、電影和影視錄音製作業」∟△∵。在長城影視借殼上市之初〇♂,影視板塊的確是公司最主要的收入來源☆,不過之後節節敗退⊿,到2018年只能從以往的作品中捋一點微薄的收入⌒。

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(2)廣告業務這裏的廣告業務並非電視劇里的廣告植入∵△,就是純粹的商業廣告♂⊿〇。長城影視的廣告營銷板塊主要由上海勝盟、浙江光線、上海微距、東方龍輝、浙江中影、上海玖明六家子公司構成(都是後來收購的)↑π,業務涵蓋電視媒體資源代理、戶外媒體廣告、電影映前廣告等◇♂。

收購的子公司不給力、原有的影視業務增長停滯△π,長城影視靠併購來提升業績的方法已經失靈了♀∟,近幾年收入增長速度整體上嚴重下滑〇,2019年上半年度營業收入更是同比下降58%⊿。

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三、債務危機1、高槓桿2014年上市時♂,長城影視的資產負債率才35%⊙〇?,與行業持平〇。但是⊙,開啟併購模式后⌒↑◇,負債水平一路蹭蹭往上漲?△,截至2019年6月30日⊿,資產負債率已到達了84%的高位﹡π,比同行業其他上市公司(中位數)高出47個百分點∵♂。

一個A股上市公司∵▽♂,竟然要靠非金融機構續命♂,這日子咋過∵☆⊙?(2)流動性風險大長城影視近年來的短期償債能力越來越差□,從2015年開始↑〇∴,公司的流動資產期末餘額就持續低於流動負債π⊙∵。

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6、違規擔保2018年⊿☆♂,控股股東以上市公司的名義違規對外擔保3.5億元▽,說明公司的內部控制失效﹡□。一方面☆,因為該事項導致公司面臨重大訴訟〇⊿∴,另一方面π⌒,可能導致公司的債務問題更加雪上加霜♂♂∴。這訴訟的3.5億可是沒納入資產負債表的喲……四、資本困境2019年中報顯示∵↑,長城影視到期未清償債務金額高達2.71億元♂。由於公司債務問題﹡⊿∵,公司相繼遭受訴訟、股權凍結、銀行賬戶凍結等問題▽,可謂是內外交困∴﹡▽。1、股權凍結(1)控股股東股份被輪候凍結2019年9月12日?,公司發佈公告稱☆▽▽,控股股東有1.7億股上市公司股份被司法輪候凍結π,占其所持股比例的89.23%⌒☆。

鳳凰假期等9家旅行社是上市公司於2017年收購的∟☆,收購第二年就有7家因為業績變臉的原因計提了1.04億元的商譽減值準備∴♂。

風雲君在這裏只是叨叨幾句?☆♀,至於公司影視業務凋零的深層次原因▽,需要董監高去深刻反思⊿☆▽。當然⊿?,更需反思的還有公司大手筆收購後為何會深陷泥潭∟。二、併購後遺症?,業績全面下滑1、收入全面下滑影視行業過去幾年行業整體增速放緩⊙┊♂,特別是2018年以來政策趨嚴∟,行業嚴查偷稅漏稅♀□,廣電局也推出了「限古令」、「限薪令」┊,整個行業頗有「寒冬」襲來之感▽,大洗牌也明顯加速﹡⌒?。

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2019年上半年☆,長城影視的流動比率降至歷史最低點□↑,僅為0.53〇♀,流動負債比流動資產的期末餘額高出9.37億元♀。而同期公司的經營活動現金流量凈額才1.04億元⌒∵,想要靠業務經營來償債簡直是難於上青天▽┊。

以上海勝盟為例♀⌒,2014年被長城影視收購時承諾三年內凈利潤分別不低於1♀,400萬元、1⌒,700萬元、2?♀,100萬元┊∴♂,否則長城影視將減少對價支付或獲得現金補償◇♂。

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說起趙銳勇趙老闆□⊙,也不是凡品☆﹡。出身貧寒♂,曾擔任過電視台台長、雜誌社社長、總編等﹡∴,還是國家一級作家□,妥妥一文藝青年☆。

前幾年影視行業兼并收購盛行△∵,普遍採用「輕資產+高估值」模式外加業績對賭π?。長城影視在激進併購的同時背負了高額的商譽♀△☆,本來指望新收購的子公司為上市公司輸血♂,沒想到把公司拉向了更深的深淵▽↑∵。

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從2015年開始↑?,中央就明確了就把去槓桿作為核心任務之一⊿♀,引導社會從金融去槓桿到實體去槓桿□┊。一切金融風險的原罪都來源於過度加槓桿△,這句話已被專家強調了無數遍♀。不過□△,長城影視似乎沒太聽進去∟?↑。2、償債能力嚴重不足(1)財務費用高昂高負債最直接的影響就是高財務費用∵⊙。截至2019年6月30日◇∟⊿,長城影視有息負債期末餘額合計7.06億元⊙□⌒,僅上半年的財務費用就高達4⊿,730.73萬元⊿♂,相比之下∟,毛利才8□△﹡,316.66萬元π〇♀。

5、迫在眉睫的債務根據長城影視對深交所2018年問詢函的回復♂∴,公司於2019年下半年即將到期的借款有4.39億元♀∟♂,不知公司打算拿什麼來償還┊∴◇?

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根據長城影視對深交所2018年年報問詢函的回復公告▽∴,一年以上應收賬款佔比較高的原因在於電視劇銷售的行業特點?♀〇,電視台因廣告收入大幅下滑☆π△,延長了對電視劇購片的付款時間♂﹡﹡,導致應收賬款賬期增長△。

(3)實景娛樂在2017年之後♂,長城影視將目光轉向了旅遊行業△∵。收購了南京鳳凰假期旅遊有限公司等9家旅行社、4A級景區安徽馬仁奇峰文化旅遊股份有限公司以及淄博新齊長城影視城有限公司☆♂↑,完成了對實景娛樂業務的基本布局﹡。

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按這個速度發展下去♂□,只怕錢還沒收回來﹡▽□,壞賬準備就已經提足了﹡∴▽?不過長城影視還是能想到辦法的□♂┊,就是把應收賬款轉讓給關聯方π。根據公司2019年4月23日公告▽∴〇,長城影視擬將4.35億元的應收賬款賣給長城集團⊙﹡♂。

2014年至2016年⊙﹡,上海勝盟的實際業績均超過了承諾業績〇,但是┊,對賭期剛結束◇⊿,上海勝盟的凈利潤就嚴重下滑△♂┊,2017年僅為151.99萬元〇,遠低於對賭最後一年的凈利潤;2018年⊿⌒∴,上海勝盟經營狀況不佳〇▽,且核心高管全部離職▽,公司直接進入虧損狀態∴。

合併的這16家公司可辨認凈資產的公允價值份額才2.5億元◇⊙,溢價率達5.5倍⊙♀。真是應了最近兩年流行的那句話┊☆〇,「併購一時爽〇,商譽火葬場」↑。收購的均為廣告公司和旅遊公司▽∴△,這也是長城影視近幾年廣告和實景娛樂板塊迅速擴張的重要原因(2019年差不多都黃了)⊿⊿∴。

2019年上半年?〇,公司的銷售毛利率比上一年有所上升△□,但是﹡⌒,商譽減值的風險依然存在?。3、壞賬吞噬利潤長城影視2018年度大幅計提壞賬準備3.80億元;2019年上半年計提應收賬款壞賬準備3.83億元□⊿,占賬面餘額的36%⌒。

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可憐中小投資者π↑,又要把辛苦錢奉上☆。3、股份被動減持2019年8月14日公告稱π□π,因公司股價持續下跌☆▽,控股股東所持的部分股份已遭受被動減持⊙∵。截至目前⊙,長城集團已將其持有的長城影視87.2%股權進行了質押♀↑↑,如果債務情況繼續惡化、股價繼續下跌△,恐怕連剩下的股權也保不住了▽。

長城影視影視業務收入主要指的是發行收入?﹡,沒辦法的事〇,公司作品都是一些近現代題材劇和古裝劇▽□,比如《大西北剿匪記》、《末代皇帝傳奇》、《太平公主秘史》之類的♂⊿,想要植入廣告也不能玩穿越呀∵。

2014年公司成功借殼江蘇宏寶上市∵♂,主營業務由原來的「五金產品的生產與銷售」轉變為「影視劇的投資、製作、發行↑⌒▽,廣告營銷及實景娛樂」◇?,同時♂∟∴,公司的實際控制人變成了趙銳勇、趙非凡父子◇☆。

浙江光線的情況也是如此□▽。3、對賭結束就翻臉上海勝盟和浙江光線在對賭期一結束業績就發生了斷崖式下滑☆♂,其他公司的情況也基本類似↑▽∵。東方龍輝、上海微距、上海玖明、浙江中影等四家子公司是長城影視於2015年花了大價錢收購的↑∴↑,但是從2019年中報數據可以看出♂,子公司業績也是翻臉比翻書還快┊。

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關於借殼上市的那些事風雲君已在《「影視借殼第一股」長城影視:業績靠買股價》一文詳述過△⊙π,這裏就不多說了△↑。

由於子公司業績未達預期⌒△,2018年長城影視計提了3.77億元的商譽減值準備?⊙,其中π,對上海勝盟和浙江光線計提商譽減值2.73億元〇,對7家旅行社計提商譽減值1.04億元◇☆◇。

目前國產電視劇應收賬款回款率約定期限內普遍只能到 50%左右☆﹡☆,其餘尾款差不多得拖到兩年到三年以後才能全部付清◇。

五、瘋狂併購的代價長城影視陷入如今的困境⌒◇,雖不能說全是併購之禍┊,但是這波操作實在太費錢了⊙。併購帶來高負債♂π,為了籌錢⊙,就不得不去抵質押?∵┊,一系列多米諾骨牌由此展開﹡♂。1、高溢價收購借殼上市后π,長城影視就開啟了瘋狂併購的步伐♀□,連續四年耗資近16億元對外併購了16家公司☆,形成商譽13.50億元﹡﹡□。

財務成本增加〇♀,一方面是貸款規模大幅增長◇⊿,另一方面是因為公司由原來的金融機構融資變為非金融機構融資所致﹡。

也就是說⊿,一個堂堂大A股上市公司∵,手上可動用的錢僅有一千多萬♂⊿?!這點錢估計連發工資也困難吧⌒〇?4、資產受限嚴重2019年中報顯示♂♀,長城影視受限資產金額高達21億元∵∴∟,佔總資產的77.53%⌒。也就是說┊☆♂,公司在很大程序上已經喪失了自主經營決策權⊙⊙♂。而這一切的罪魁◇,就是高負債△。公司上市之後持續向金融機構借款┊〇⊿,多採用應收賬款、本公司及關聯公司股票作為質押物☆,並提供連帶責任擔保⊿。

趙銳勇和他掌舵的長城集團堪稱是資本市場的殼玩家∴△┊,到如今▽◇⊙,最值錢的恐怕也只有殼了⌒。一、廣告公司∵┊π?影視公司1、借殼上市長城影視☆▽,全稱是長城影視股份有限公司〇∵∵,控股股東為長城影視文化企業集團有限公司(以下簡稱「長城集團」)∟♂◇。

長城影視♂﹡♂,在過去也算是拍出了幾部經典作品♂,但是一直固守原來的題材上沒有創新π◇,很難再去滿足新一代觀眾的口味◇♂。再者∴□↑,很多電視劇採用電腦技術的視覺改造來完成產業升級♂〇,而長城影視的作品基本沿用老路子⊿,逐漸被邊緣化也是必然的⊿。

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實景娛樂版塊固定資產較大的子公司⊙,更是通過固定資產抵押或融資租賃方式融資ππ﹡,以增加經營活動所需現金流π〇。

2、盈利下降2018年度π△◇,長城影視的銷售毛利率是29%↑⊿,與行業一般水平不相上下┊,但是∴〇▽,因財務費用高企並計提了大額的商譽減值┊,銷售凈利率跌至-25.64%▽。

債務逾期、訴訟多☆,部分銀行卡賬戶、上市公司及子公司的股權被凍結⌒↑,經營運勢也處於風雨飄搖之中▽∟。深陷資金困境的長城影視正在極力自救┊↑,但是扭虧之路又有多大的成功可能性呢△⌒?稻盛和夫曾言♂♂♂,無論是個人的人生┊,還是企業的經營⊿♂↑,一步一步踏實前行π,乃是實現夢想唯一可靠的途徑∵△。長城影視實控人趙銳勇和背後的浙系資本都是資本運作的高手♀⊙,走到現在這境地◇〇∟,未嘗不是跨步太快之過◇。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體⊿π,版權歸原作者所有┊,轉載請聯繫原作者並獲許可◇△∟。文章觀點僅代表作者本人π⌒,不代表新浪立場▽⊿。若內容涉及投資建議♂♂,僅供參考勿作為投資依據┊?。投資有風險〇♂,入市需謹慎⌒▽♀。

投資失敗□⊙?,又背負沉重的債務△,不管是眼前還是長遠計♀,想要鹹魚翻身都是難上加難﹡。上市之時何等風光♂,不過幾年時間⊙▽π,便丟城失地♂。

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2、商譽減值因為上市后的大規模併購π↑∟,長城影視形成了13.50億元的商譽∴,佔2017年公司凈資產的比例高達149%▽♂,居於行業指之首?π∵,遠高於同行業的其他上市公司﹡☆。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端影視專題:一個作家的「資本運作衰亡史」 | 風雲獨立評級來源: 市值風雲作者 | 文行者流程編輯 | 小白前言作家出身的趙老闆♀▽∟,無師自通地也深諳資本運作之道♀〇↑。大概這兩個行當的本質都是「講故事」吧⊿◇。2014年的趙銳勇趙老闆可謂是風光無兩〇◇,一邊帶着長城影視登錄大A股?♂,進行買買買等操作;另一邊∴,又征戰四川聖達〇⊙↑,將這家主營焦炭業務的上市公司收歸麾下♀,開啟了「長城系」的傳奇之旅⊙∟。

  同时,她指出,中国家电产业正在面临深刻变革――从劳动密集型向技术密集型转变,从跟随模仿向科技创新转变,从传统制造向智能制造转变,从线下销售向线下线上并举转变,从强调规模向强调品牌和质量转变。

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另外?∟,公司的應收賬款的賬齡普遍較長⊙♂▽,三年以上賬齡的應收賬款期末餘額高達4.45億元;而一年以內的應收賬款僅有2.19億元▽,僅占應收賬款總額的20.75%♀。

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關於沒落的原因⊙♂,有歸根於1997年亞洲金融危機的∴∴⌒,有說香港導演北上的⌒△,還有說九十年代中期以來美國電影產業的數字化浪潮的……無論如何π☆,香港電影已經成為過去式的存在∟。

但是π▽∵,快速成長起來的「長城系」〇┊,正在遭遇前所未有的資金困局♂。2、主營業務剛借殼上市的長城影視只有影視業務⊿▽,後來通過一系列併購擴充了廣告業務和實景娛樂業務♂⊙。(1)影視業務影視業務﹡∴∵,就是我們日常看到的在電視台、在線視頻網站等渠道播放的電視劇作品⊿?⊙。電視劇主要靠兩種方式賺錢∵,一是發行收入┊┊,就是把電視劇版權賣給電視台和視頻網站;二是廣告收入☆♂,廣告在吃穿住行方面無孔不入⌒,觀眾經常吐槽廣告植入太嚴重□?,但是人家可是交了廣告費的呀┊♂∟。

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不過♂,趙作家在資本市場上的手法絲毫不差△﹡。2014年初涉資本市場⊿♂┊,三年時間里連續攻城拔寨拿下3家A股上市公司和1家港股上市公司(長城一帶一路?♂,00524.HK)△∴∴。

3、影視業務沒落按照證監會行業分類(新)◇?,長城影視隸屬於「廣播、電視、電影和影視錄音製作業」∟△∵。在長城影視借殼上市之初〇♂,影視板塊的確是公司最主要的收入來源☆,不過之後節節敗退⊿,到2018年只能從以往的作品中捋一點微薄的收入⌒。

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(2)廣告業務這裏的廣告業務並非電視劇里的廣告植入∵△,就是純粹的商業廣告♂⊿〇。長城影視的廣告營銷板塊主要由上海勝盟、浙江光線、上海微距、東方龍輝、浙江中影、上海玖明六家子公司構成(都是後來收購的)↑π,業務涵蓋電視媒體資源代理、戶外媒體廣告、電影映前廣告等◇♂。

收購的子公司不給力、原有的影視業務增長停滯△π,長城影視靠併購來提升業績的方法已經失靈了♀∟,近幾年收入增長速度整體上嚴重下滑〇,2019年上半年度營業收入更是同比下降58%⊿。

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三、債務危機1、高槓桿2014年上市時♂,長城影視的資產負債率才35%⊙〇?,與行業持平〇。但是⊙,開啟併購模式后⌒↑◇,負債水平一路蹭蹭往上漲?△,截至2019年6月30日⊿,資產負債率已到達了84%的高位﹡π,比同行業其他上市公司(中位數)高出47個百分點∵♂。

一個A股上市公司∵▽♂,竟然要靠非金融機構續命♂,這日子咋過∵☆⊙?(2)流動性風險大長城影視近年來的短期償債能力越來越差□,從2015年開始↑〇∴,公司的流動資產期末餘額就持續低於流動負債π⊙∵。

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6、違規擔保2018年⊿☆♂,控股股東以上市公司的名義違規對外擔保3.5億元▽,說明公司的內部控制失效﹡□。一方面☆,因為該事項導致公司面臨重大訴訟〇⊿∴,另一方面π⌒,可能導致公司的債務問題更加雪上加霜♂♂∴。這訴訟的3.5億可是沒納入資產負債表的喲……四、資本困境2019年中報顯示∵↑,長城影視到期未清償債務金額高達2.71億元♂。由於公司債務問題﹡⊿∵,公司相繼遭受訴訟、股權凍結、銀行賬戶凍結等問題▽,可謂是內外交困∴﹡▽。1、股權凍結(1)控股股東股份被輪候凍結2019年9月12日?,公司發佈公告稱☆▽▽,控股股東有1.7億股上市公司股份被司法輪候凍結π,占其所持股比例的89.23%⌒☆。

鳳凰假期等9家旅行社是上市公司於2017年收購的∟☆,收購第二年就有7家因為業績變臉的原因計提了1.04億元的商譽減值準備∴♂。

風雲君在這裏只是叨叨幾句?☆♀,至於公司影視業務凋零的深層次原因▽,需要董監高去深刻反思⊿☆▽。當然⊿?,更需反思的還有公司大手筆收購後為何會深陷泥潭∟。二、併購後遺症?,業績全面下滑1、收入全面下滑影視行業過去幾年行業整體增速放緩⊙┊♂,特別是2018年以來政策趨嚴∟,行業嚴查偷稅漏稅♀□,廣電局也推出了「限古令」、「限薪令」┊,整個行業頗有「寒冬」襲來之感▽,大洗牌也明顯加速﹡⌒?。

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2019年上半年☆,長城影視的流動比率降至歷史最低點□↑,僅為0.53〇♀,流動負債比流動資產的期末餘額高出9.37億元♀。而同期公司的經營活動現金流量凈額才1.04億元⌒∵,想要靠業務經營來償債簡直是難於上青天▽┊。

以上海勝盟為例♀⌒,2014年被長城影視收購時承諾三年內凈利潤分別不低於1♀,400萬元、1⌒,700萬元、2?♀,100萬元┊∴♂,否則長城影視將減少對價支付或獲得現金補償◇♂。

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說起趙銳勇趙老闆□⊙,也不是凡品☆﹡。出身貧寒♂,曾擔任過電視台台長、雜誌社社長、總編等﹡∴,還是國家一級作家□,妥妥一文藝青年☆。

前幾年影視行業兼并收購盛行△∵,普遍採用「輕資產+高估值」模式外加業績對賭π?。長城影視在激進併購的同時背負了高額的商譽♀△☆,本來指望新收購的子公司為上市公司輸血♂,沒想到把公司拉向了更深的深淵▽↑∵。

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從2015年開始↑?,中央就明確了就把去槓桿作為核心任務之一⊿♀,引導社會從金融去槓桿到實體去槓桿□┊。一切金融風險的原罪都來源於過度加槓桿△,這句話已被專家強調了無數遍♀。不過□△,長城影視似乎沒太聽進去∟?↑。2、償債能力嚴重不足(1)財務費用高昂高負債最直接的影響就是高財務費用∵⊙。截至2019年6月30日◇∟⊿,長城影視有息負債期末餘額合計7.06億元⊙□⌒,僅上半年的財務費用就高達4⊿,730.73萬元⊿♂,相比之下∟,毛利才8□△﹡,316.66萬元π〇♀。

5、迫在眉睫的債務根據長城影視對深交所2018年問詢函的回復♂∴,公司於2019年下半年即將到期的借款有4.39億元♀∟♂,不知公司打算拿什麼來償還┊∴◇?

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根據長城影視對深交所2018年年報問詢函的回復公告▽∴,一年以上應收賬款佔比較高的原因在於電視劇銷售的行業特點?♀〇,電視台因廣告收入大幅下滑☆π△,延長了對電視劇購片的付款時間♂﹡﹡,導致應收賬款賬期增長△。

(3)實景娛樂在2017年之後♂,長城影視將目光轉向了旅遊行業△∵。收購了南京鳳凰假期旅遊有限公司等9家旅行社、4A級景區安徽馬仁奇峰文化旅遊股份有限公司以及淄博新齊長城影視城有限公司☆♂↑,完成了對實景娛樂業務的基本布局﹡。

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按這個速度發展下去♂□,只怕錢還沒收回來﹡▽□,壞賬準備就已經提足了﹡∴▽?不過長城影視還是能想到辦法的□♂┊,就是把應收賬款轉讓給關聯方π。根據公司2019年4月23日公告▽∴〇,長城影視擬將4.35億元的應收賬款賣給長城集團⊙﹡♂。

2014年至2016年⊙﹡,上海勝盟的實際業績均超過了承諾業績〇,但是┊,對賭期剛結束◇⊿,上海勝盟的凈利潤就嚴重下滑△♂┊,2017年僅為151.99萬元〇,遠低於對賭最後一年的凈利潤;2018年⊿⌒∴,上海勝盟經營狀況不佳〇▽,且核心高管全部離職▽,公司直接進入虧損狀態∴。

合併的這16家公司可辨認凈資產的公允價值份額才2.5億元◇⊙,溢價率達5.5倍⊙♀。真是應了最近兩年流行的那句話┊☆〇,「併購一時爽〇,商譽火葬場」↑。收購的均為廣告公司和旅遊公司▽∴△,這也是長城影視近幾年廣告和實景娛樂板塊迅速擴張的重要原因(2019年差不多都黃了)⊿⊿∴。

2019年上半年?〇,公司的銷售毛利率比上一年有所上升△□,但是﹡⌒,商譽減值的風險依然存在?。3、壞賬吞噬利潤長城影視2018年度大幅計提壞賬準備3.80億元;2019年上半年計提應收賬款壞賬準備3.83億元□⊿,占賬面餘額的36%⌒。

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可憐中小投資者π↑,又要把辛苦錢奉上☆。3、股份被動減持2019年8月14日公告稱π□π,因公司股價持續下跌☆▽,控股股東所持的部分股份已遭受被動減持⊙∵。截至目前⊙,長城集團已將其持有的長城影視87.2%股權進行了質押♀↑↑,如果債務情況繼續惡化、股價繼續下跌△,恐怕連剩下的股權也保不住了▽。

長城影視影視業務收入主要指的是發行收入?﹡,沒辦法的事〇,公司作品都是一些近現代題材劇和古裝劇▽□,比如《大西北剿匪記》、《末代皇帝傳奇》、《太平公主秘史》之類的♂⊿,想要植入廣告也不能玩穿越呀∵。

2014年公司成功借殼江蘇宏寶上市∵♂,主營業務由原來的「五金產品的生產與銷售」轉變為「影視劇的投資、製作、發行↑⌒▽,廣告營銷及實景娛樂」◇?,同時♂∟∴,公司的實際控制人變成了趙銳勇、趙非凡父子◇☆。

浙江光線的情況也是如此□▽。3、對賭結束就翻臉上海勝盟和浙江光線在對賭期一結束業績就發生了斷崖式下滑☆♂,其他公司的情況也基本類似↑▽∵。東方龍輝、上海微距、上海玖明、浙江中影等四家子公司是長城影視於2015年花了大價錢收購的↑∴↑,但是從2019年中報數據可以看出♂,子公司業績也是翻臉比翻書還快┊。

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關於借殼上市的那些事風雲君已在《「影視借殼第一股」長城影視:業績靠買股價》一文詳述過△⊙π,這裏就不多說了△↑。

由於子公司業績未達預期⌒△,2018年長城影視計提了3.77億元的商譽減值準備?⊙,其中π,對上海勝盟和浙江光線計提商譽減值2.73億元〇,對7家旅行社計提商譽減值1.04億元◇☆◇。

目前國產電視劇應收賬款回款率約定期限內普遍只能到 50%左右☆﹡☆,其餘尾款差不多得拖到兩年到三年以後才能全部付清◇。

五、瘋狂併購的代價長城影視陷入如今的困境⌒◇,雖不能說全是併購之禍┊,但是這波操作實在太費錢了⊙。併購帶來高負債♂π,為了籌錢⊙,就不得不去抵質押?∵┊,一系列多米諾骨牌由此展開﹡♂。1、高溢價收購借殼上市后π,長城影視就開啟了瘋狂併購的步伐♀□,連續四年耗資近16億元對外併購了16家公司☆,形成商譽13.50億元﹡﹡□。

財務成本增加〇♀,一方面是貸款規模大幅增長◇⊿,另一方面是因為公司由原來的金融機構融資變為非金融機構融資所致﹡。

也就是說⊿,一個堂堂大A股上市公司∵,手上可動用的錢僅有一千多萬♂⊿?!這點錢估計連發工資也困難吧⌒〇?4、資產受限嚴重2019年中報顯示♂♀,長城影視受限資產金額高達21億元∵∴∟,佔總資產的77.53%⌒。也就是說┊☆♂,公司在很大程序上已經喪失了自主經營決策權⊙⊙♂。而這一切的罪魁◇,就是高負債△。公司上市之後持續向金融機構借款┊〇⊿,多採用應收賬款、本公司及關聯公司股票作為質押物☆,並提供連帶責任擔保⊿。

趙銳勇和他掌舵的長城集團堪稱是資本市場的殼玩家∴△┊,到如今▽◇⊙,最值錢的恐怕也只有殼了⌒。一、廣告公司∵┊π?影視公司1、借殼上市長城影視☆▽,全稱是長城影視股份有限公司〇∵∵,控股股東為長城影視文化企業集團有限公司(以下簡稱「長城集團」)∟♂◇。

長城影視♂﹡♂,在過去也算是拍出了幾部經典作品♂,但是一直固守原來的題材上沒有創新π◇,很難再去滿足新一代觀眾的口味◇♂。再者∴□↑,很多電視劇採用電腦技術的視覺改造來完成產業升級♂〇,而長城影視的作品基本沿用老路子⊿,逐漸被邊緣化也是必然的⊿。

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實景娛樂版塊固定資產較大的子公司⊙,更是通過固定資產抵押或融資租賃方式融資ππ﹡,以增加經營活動所需現金流π〇。

2、盈利下降2018年度π△◇,長城影視的銷售毛利率是29%↑⊿,與行業一般水平不相上下┊,但是∴〇▽,因財務費用高企並計提了大額的商譽減值┊,銷售凈利率跌至-25.64%▽。

債務逾期、訴訟多☆,部分銀行卡賬戶、上市公司及子公司的股權被凍結⌒↑,經營運勢也處於風雨飄搖之中▽∟。深陷資金困境的長城影視正在極力自救┊↑,但是扭虧之路又有多大的成功可能性呢△⌒?稻盛和夫曾言♂♂♂,無論是個人的人生┊,還是企業的經營⊿♂↑,一步一步踏實前行π,乃是實現夢想唯一可靠的途徑∵△。長城影視實控人趙銳勇和背後的浙系資本都是資本運作的高手♀⊙,走到現在這境地◇〇∟,未嘗不是跨步太快之過◇。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體⊿π,版權歸原作者所有┊,轉載請聯繫原作者並獲許可◇△∟。文章觀點僅代表作者本人π⌒,不代表新浪立場▽⊿。若內容涉及投資建議♂♂,僅供參考勿作為投資依據┊?。投資有風險〇♂,入市需謹慎⌒▽♀。

投資失敗□⊙?,又背負沉重的債務△,不管是眼前還是長遠計♀,想要鹹魚翻身都是難上加難﹡。上市之時何等風光♂,不過幾年時間⊙▽π,便丟城失地♂。

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2、商譽減值因為上市后的大規模併購π↑∟,長城影視形成了13.50億元的商譽∴,佔2017年公司凈資產的比例高達149%▽♂,居於行業指之首?π∵,遠高於同行業的其他上市公司﹡☆。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端影視專題:一個作家的「資本運作衰亡史」 | 風雲獨立評級來源: 市值風雲作者 | 文行者流程編輯 | 小白前言作家出身的趙老闆♀▽∟,無師自通地也深諳資本運作之道♀〇↑。大概這兩個行當的本質都是「講故事」吧⊿◇。2014年的趙銳勇趙老闆可謂是風光無兩〇◇,一邊帶着長城影視登錄大A股?♂,進行買買買等操作;另一邊∴,又征戰四川聖達〇⊙↑,將這家主營焦炭業務的上市公司收歸麾下♀,開啟了「長城系」的傳奇之旅⊙∟。

新能源汽车大卖,“限牌”政策居功至伟。

本文标题:長城影視:一個作家的「資本運作衰亡史」

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